興業投資：通脹數據緩解加息壓力，美油繼續上揚

　　興業投資：通脹數據緩解加息壓力，美油繼續上揚

　　2022年12月14日

　　由于美國通脹數據增強美聯儲放緩加息步伐，略微緩解經濟衰退并削弱原油需求擔憂，加之中國推出更多支持經濟計劃，美加之間重要輸油管道Keystone仍然關閉和OPEC相對樂觀的月報，國際油價周二繼續上揚，連續兩個交易日收漲。但美國原油庫存意外大增和此前滯留土耳其海峽的油輪已經通行，這或限制了油價漲勢。截止美國收盤，美國原油1月期貨收漲1.76美元，或2.4%，報75.17美元/桶，盤中最高觸及76.33美元/桶，最低跌至73.19美元/桶;布倫特原油2月期貨收漲2.37美元，或3.04%，報80.38美元/桶，盤中最高觸及81.25美元/桶，最低跌至78.08美元/桶。

　　美國11月消費者物價指數(CPI)較前月增長0.1%，連續第二個月低于預期，錄得近一年來最小環比漲幅。核心CPI環比增長0.2%，為2021年8月以來最小漲幅。這為美聯儲周三開始縮減加息規模掃清了道路。11月CPI同比增長7.1%，為11個月來最小漲幅。11月美國核心消費物價升幅低于預期，加強了美聯儲放緩加息步伐的預期。瑞穗銀行分析師Robert Yawger稱，“沒有人真的認為這個數字會低于預期——這可能是一個有利于需求的事件，使市場出現買盤?！盰awger補充說，現在焦點將轉向美聯儲如何對CPI報告做出反應。暫停加息可能會推高價格。

　　中國推出更多支持經濟計劃提升了市場情緒，也推高了原油等風險資產。路透社周二援引三位消息人士的話報道，中國計劃撥款超過1萬億元人民幣(1430億美元)作為支持計劃，以促進其國內半導體產業。中國計劃最快在2023年第一季度推出一攬子支持計劃，并在五年內主要以補貼和稅收減免的形式進行。大部分的財政援助將用于補貼中國企業購買國內半導體設備。

　　與此同時，美國和加拿大之間的重要石油運輸管道Keynote仍處于關閉狀態，原油供應擔憂也為油價提供支撐。每日輸送量達62.2萬桶的Keystone石油管道是將加拿大重質原油從阿爾伯塔省運往美國中西部和墨西哥灣沿岸的煉油廠并用于出口的重要動脈。

　　OPEC堅持其對2022年和2023年全球石油需求增長的預測，稱雖然經濟放緩“相當明顯”，但仍有潛在的上升空間，例如中國的清零政策的放松和東歐地緣政治沖突的緩解。OPEC在其周二公布的短期能源展望月度報告中指出，2023年的石油需求將增加225萬桶/日，或約2.3%，預計2022年增長255萬桶/日，這均與上個月預測一致。在保持年度需求增長預測穩定的同時，OPEC縮減了2022年第四季度和2023年第一季度的絕對需求預測。OPEC表示，受新冠遏制措施的影響，中國的需求在2022年出現了萎縮。在周二的報告之前，OPEC幾個月來一直在下調其需求預測，并在10月份與更廣泛的OPEC+聯盟達成了2020年以來最大的石油減產協議。OPEC將2022年全球經濟增長預測從2.7%上調至2.8%。將2023年全球經濟增長預期維持在2.5%不變。

　　然而，新冠肺炎疫情和經濟衰退將打擊需求的憂慮揮之不出，這限制了油價漲勢。國際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯塔利娜?格奧爾基耶娃預計，由于新冠肺炎病例的最新增加，中國經濟增長將放緩。此外，彭博社還報道稱，中國領導人因新冠肺炎疫情推遲了經濟政策會議。

　　美國原油庫存降幅超預期，但成品油庫存增加，這給油價的影響有限。美國原油協會(API)的最新數據顯示，截至12月9日當周，API原油庫存增加781.9萬桶至4.202億桶，為2021年3月5日當周以來最大增幅，前值減少642.6萬桶，預期減少391.3萬桶;汽油庫存增加87.7萬桶，前值增加593萬桶，預期增加256萬桶;精煉油庫存增加338.6萬桶，前值增加355萬桶，預期增加234萬桶;庫欣原油庫存增加6.4萬桶，前值增加30萬桶。

　　土耳其確認油輪新保險條例，滯留土耳其海峽的油輪再度啟航。土耳其海事局當地時間13日表示，土方繼續要求通過土耳其海峽的原油油輪提供保險確認函，目前海事局已與相關國家同行就此達成協議。土耳其海事局表示，目前抵達土耳其海峽的26艘原油油輪中，已有22艘提交了必要的信件，其中19艘已經通過該海峽，目前當局仍在等待4艘油輪提供保險確認函。

　　德意志銀行經濟學家預計，到明年年底，布倫特原油價格將達到80美元。該經濟學家在一份報告中指出，下個季度后油價將下行，因我們預計2023年的全球庫存與2022年第四季度持平，但高于2022年的平均水平。盡管供應中斷在2023年第一季度將布倫特原油價格暫時推高至100美元/桶，但到2023年底，布倫特原油價格可能再次下跌至80美元/桶。

　　接下來，圍繞中國和美聯儲舉措的風險可能會限制油價的走勢。同樣可能影響油價的還有美國能源情報署(EIA)的每周官方庫存報告和國際能源署(IEA)短期能源展望月度報告。預計截至12月9日當周原油庫存下降391萬桶，此前一周為下降 518.7萬桶。IEA月報關注全球原油需求展望。雖然中國已經開始逐步退出零冠策略和放松疫情管控限制措施，但烏俄沖突持續和全球經濟衰退的憂慮，各能源機構可能對原油需求前景展示悲觀基調。若果真如此，油價可能恢復下行。

　　美元指數

　　美元指數周二早盤在105.00心理關口附近橫盤整理，紐約時段早盤在遜于預期的通脹報告打壓下大幅下挫至103.586的6月中旬以來新低，因美國通脹數據引發人們對美聯儲將在2023年初提前“政策轉向”的希望，削弱了美元吸引力。路透社報道:“在政府報告顯示11月份通貨膨脹大幅緩解后，與美聯儲政策利率掛鉤的期貨交易員周二加大了對美國央行將在明年初進一步降低加息步伐的押注?！辈贿^，圍繞中國的頭條新聞挑戰了市場風險情緒，這支撐了美元的避險需求，幫助美元指數企穩回升。

　　美國勞工統計局周二發布報告稱，美國11月消費者價格指數(CPI)同比漲幅從10月份的7.7%下降至7.1%，低于市場預期的7.3%，環比上漲0.1%，低于市場預期和前值0.3%;剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI同比漲幅從10月份的6.3%降至6%，環比上漲0.2%，市場預期為0.3%。通脹壓力的緩解可能會促使美聯儲放慢加息步伐?？傮w而言，美聯儲預計將在明天的會議上小幅加息50個基點，并在明年第一季度再加息50個基點，然后美聯儲才會安心地暫停當前周期并展開重新評估。

　　道明證券分析師稱，核心通脹進一步放緩再度確認美元峰值已經到來。這一美國通脹數據可能會使即將召開的美聯儲會議不再具有爭議，因為市場更難定價終端利率“略高”的說法。美元平倉交易有些過了頭，但考慮到歐洲央行本周的表態和行動可能比美聯儲更為鷹派，這意味著美元將出現反轉并不困難。

　　北京時間周四凌晨3點，美聯儲將公布12月13-14日舉行的貨幣政策會議結果。在美聯儲主席鮑威爾在布魯金斯學會的演講之后，我們幾乎可以肯定美聯儲本周將加息速度放緩至50個基點。此前美聯儲已經加息375個基點，包括在前四次會議上連續加息75個基點。美聯儲的預測可能顯示，聯邦基金利率將升至5%以上，短期GDP和通脹數據可能略有上調，失業率也會下降，從而證明這是合理的。官員們暗示，他們可能要到2024年才會降息，我們認為美聯儲主席鮑威爾會呼應這一觀點。盡管如此，這種“鷹派”言論可能是擔心最近美國國債收益率和美元的大幅下跌，加上信貸息差的收窄，正在放松金融狀況的結果——這與美聯儲在努力降低通脹時希望看到的完全相反。就我們的觀點而言，我們繼續預計美聯儲將在2月份最后一次加息50個基點，但隨著經濟衰退風險加劇，這將進一步抑制通脹壓力，我們預計美聯儲將從明年第三季度開始降息。美國周二公布的消費者價格通脹數據連續第二個走低加強了市場的信念，即降息將在2023年下半年提上議程。這意味著鮑威爾將不得不在FOMC會議結束后的新聞發布會上謹慎地發表評論，以防止金融狀況在戰勝通脹之前過度放松。如果美聯儲的利率預測表明，由于通脹仍然具有“粘性”，利率將保持在高位，美元可能會表現良好。市場共識“低估了通脹在更長時間內保持較高水平的風險”，并危險地預測美聯儲將在2023年下半年降息。另一方面，如果2023年一開始就聚焦于抗擊通脹的勝利，以及預期未來將出臺經濟刺激政策和通脹再膨脹政策，那么美元將會下跌。

　　技術分析

　　美國原油

　　日圖：保利加通道收斂，油價上行暫受制于中軌;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

　　4小時圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落，14和20均線看漲;隨機指標走低。

　　1小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展，14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

　　綜述：預計日內油價將在73.20-76.75區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注12月8日高點75.40，突破后將上探12月13日低點76.30，然后是12月5日低點76.75和12月6日高點77.85，以及11月30日低點78.40和11月29日高點79.60;而下方支持留意12月12日高點73.95，跌破后將下探12月13日低點73.20，然后是12月9日高點72.90和12月11日高點72.30，以及12月7日低點71.75和12月8日低點71.10。

　　布倫特原油

　　日圖：保利加通道收斂，油價向中軌回升;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

　　4小時圖：保利加通道擴散，油價自上軌回落，14和20均線看漲;隨機指標走低。

　　1小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展，14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

　　綜述：預計日內油價將在78.55-82.00區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注12月13日高點81.25，突破將上探82.00心理關口，然后是12月5日低點82.50和12月6日高點83.65，以及11月28日高點84.05和11月30日低點84.40;而下方支持留意12月14日低點80.00，跌破將下探12月8日高點79.15，然后是12月12日高點78.55和12月13日低點78.00，以及12月9日高點77.45和12月7日低點76.90。

　　周三關注：

　　美國11月進口物價指數

　　美國EIA每周原油庫存

　　IEA短期能源展望月報

　　美聯儲貨幣政策會議決議